Moore Threads

摩爾線程（Moore Threads）は2020年10月に北京で設立された。創業者のZhang Jianzhong（張建中）はNVIDIAに約15年在籍し、2006年から2020年の退社までNVIDIA中国事業のゼネラルマネージャーを務めた人物だ。NVIDIA中国事業の運営から国産競合企業の設立へというZhangの経歴は、中国半導体業界における最も際立った「引き抜かれた人材が競合企業を作る」ストーリーのひとつであり、摩爾線程はメディアや投資家から明示的に「中国のNVIDIA」として売り出されてきた。同社はTencent・ByteDanceおよび国有系投資ファンド群から早期に出資を受けており、これは狭いAIアクセラレータ専業ではなくフル機能の国産GPUチャンピオンを育成しようとする北京の関心を反映している。 専用のAIトレーニング・推論アクセラレータを構築したCambriconやBirenとは異なり、摩爾線程はMTT Sシリーズをグラフィックスレンダリング・ゲーミング・汎用AIコンピュートを同時に担うフル機能GPUとして設計しており、狭いニッチを切り開くのではなくNVIDIA自身の製品哲学を反映している。コンシューマー向けMTT Sシリーズグラフィックスカードはデスクトップゲーミングとワークステーショングラフィックスを対象とし、データセンター向けチップは中国のクラウド顧客向けにAIトレーニング・推論クラスタを狙っている。同社はデータセンターへの野心の高まりとともにアーキテクチャをより高いAIスループットへ向けて改良し続けているが、そのチップはダイあたりの生の性能でNVIDIAの主力データセンターGPUに一世代以上遅れており、このギャップは主に製造上の制約に起因する。 摩爾線程の最先端製造へのアクセスは米国の輸出政策に直接左右されてきた。2023年10月17日、産業安全保障局（BIS）は北京本社および成都・上海の子会社にまたがる摩爾線程の関連事業体をEntity Listに掲載し、個別輸出ライセンス（推定上否認される）なしでの米国原産技術・ソフトウェア・部品の供給を制限した。この掲載は、米国技術管轄下の装置とIPに依存するTSMCの最先端製造から摩爾線程を事実上切り離し、同社をGPUダイ向けにSMICの成熟ノードプロセスへと押しやった。SMICのプロセス上の制約は、NVIDIAのTSMCファブ製品と比較して摩爾線程が達成できる密度と電力効率を制限しており、そのEDA設計フローはCadenceとSynopsysのツールに依存しているが、これらは他のEntity List掲載企業と同様の輸出ライセンスリスクを抱えている。 摩爾線程は上海のSTARマーケットに上場し、中国の2025-2026年国産チップブームを象徴する資本市場イベントのひとつとなった。募集は1株114.28元で7,000万株（発行済株式総数の14.89%）の価格が付けられ、約80億元（約11億ドル）を調達し、IPO価格ベースでの評価額は約537億元に相当した。個人投資家の需要は異例だった：オンライン投資家の申込は募集株式数を4,000倍以上上回り、最終的な個人配分率はわずか0.036％だった。2025年12月5日の取引開始時、株価は日中最大502％急騰し約688元に達し、摩爾線程の時価総額は3,000億元を突破、数日後にはさらに上昇して4,000億元を超えた——STARマーケット史上最大級かつ最も申込が殺到した上場のひとつだ。 この熱狂は摩爾線程の財務的実態を大きく上回っていた。2025年の売上高は前年比約243％増の約15億元となり、4年連続の3桁成長を続けたが、同社は依然として大幅な赤字であり、2022年以降の累積純損失は50億元を超え、経営陣は2027年より前に初の黒字化は見込めないとしている。ソフトウェア面では、摩爾線程は独自のMUSA（Moore Threads Unified System Architecture）コンピュートプラットフォームとCUDA互換レイヤーを構築し開発者の移植コストを下げているが、NVIDIAのCUDAエコシステム——そのライブラリ・フレームワーク・長年蓄積された開発者ツール群——の広さと成熟度は、いかなる生のシリコン性能でも完全には埋められない構造的な不利であり続けている。 摩爾線程の今後は、IPO資金とSTARマーケットでの知名度を、輸出規制の圧力と政府調達方針の下でNVIDIAから乗り換える中国のクラウドプロバイダー・ゲーミングハードウェアパートナー・エンタープライズ買い手からなる持続的な顧客基盤へと転換できるかにかかっている。グラフィックスとAIの二正面戦略は、純粋なAIアクセラレータ専業の競合他社よりも広いアドレサブル市場を同社に与えるが、同時にNVIDIA・AMD、そしてCambricon・Biren・MetaX・Enflameといった国産AI専業ライバルとより多くの戦線で同時に競争することも意味する。黒字化が依然として数年先であり、プロセス技術がSMICの成熟ノードの限界に制約されている中、摩爾線程の当面のストーリーはNVIDIAとの生の性能面での対抗というよりも、囲い込まれつつも急速に拡大する国内市場から持続可能な売上をどこまで拡大できるかを証明することにある。